今天跟大家讲一下二季度的财报数据汇总的分析。A股所有上市公司的半年报在8月30号就全部发布完毕了，这几天我就一直在汇总整理这些数据，就让我们一起来看一下，到底是哪些公司、哪些行业在赚钱，以及这些行业的估值和风险情况如何，在大的策略上指导一下我们的投资动作。
我用的是数据库的技术啊，就把所有上市公司的财务数据按照行业划分来进行一个汇总分析，然后结合二级市场的股价数据，就可以计算出各个行业的估值情况。我这个工作是每个季度都会做一次的，就还是和之前一样，我们先看一下A股市场的整体情况，然后再挑几个热门行业来看一下。
今年一季度财报发布完的时候，我也是做过这个分析的。一季报是4月30号全部发布完的，当时我的作品是5月10号发布出来的，就是PPT上我箭头标注的这个时间点，刚好就是今年大盘的最高点。我上次在作品的一开篇我就明确提示了风险了，我当时原话是这样说的：当前市场的估值是相当高的。
都已经比21年那次牛市的顶点还要高了，这是一个相当危险的信号。今年3月份的时候，我们股市就暴跌过一次的，在当时就有很多不注意风险的新手就出现了大幅亏损，基本上把去年牛市的福音全回吐出去了。如果我们还是不注意高估值风险的话，那这种深度回调行情今年很有可能还会再来几次的。
现在回头看，是不是就一语成谶了？如果你今年无视了这个市场风险，特别是个别行业的高估值风险，那而你不仅会回吐去年的浮盈呢，甚至还会出现本金的亏损。投资分析是一个很严谨的事情，大家不要凭感觉、凭情绪去驱动我们的投资行为，这个真的是会亏钱的，而是要相信数据、相信统计科学和概率论。
不要去搞小概率的事件。那我们就一起来看一下A股的整体盈利情况哈，二季度的整体数据出现一个很明显的增长，整体业绩达到了75.53万亿，利润方面增长的比较多，从一季度的5.47万亿规模增长到了5.97万亿，整体盈利能力是多了整整5000亿的利润，这个增长幅度还是很大的。
那看到这个数据了，大家就肯定很想知道，这个多出来的5000亿增量到底是哪些公司搞出来的呢？大家凭感觉的话，第一反应肯定是AI产业链相关公司对吧？实际上细节稍微有点差异啊，虽然AI产业链，也就是半导体和电子类公司，他们的增长确实很猛，但实际上他们的规模都不是特别大。
我是用数据库的工具统计进行分析的，就是根据行业分类把所有公司的利润汇总起来，看一下每个行业的增长具体数字是多少。增长的大头其实是金融类公司贡献的，保险公司占大头，其次是证券公司，这两个行业我们都很清楚啊，他们今年赚了很多股市的钱。这个表格不是很直观啊，我们可以看这页PPT。
我把数据转化为柱状图了，可以看得很清楚，金融服务器跟很长的大柱子，就是证券、银行和保险，其次是电子通讯行业，就是包括半导体和元器件这些，排第三的是资源类公司，主要是石油和矿产，上半年因为中东战争嘛，导致石油涨价，矿产资源就是紫金矿业这些公司，它也是受益于大宗商品涨价。
和半导体行业的景气需求，排第四的是化工行业，化工属于是基础类行业哈，也是受益于半导体的。我们再往后面看，排到最后面的三个难兄难弟分别是大消费、房地产和建筑，还有商贸物流。我觉得这个数据是相当符合。
看完这个统计分析。
应该就有一个比较直观的理解吧，可以总结为三点吧。第一点就是上市公司的增长几乎都来源于AI产业链，第二点就是金融方面的增长也是大幅受益于AI概念股的火爆，它带动了二级市场的景气和估值，第三点就是消费类的公司果然是最拉胯的，利润降的跟房地产坐一桌了，不过房地产也跟消费挂钩嘛。
本质上还是居民部门的消费意愿降低了，AI产业链的增长确实不错，创造了大批的科技新贵，但整体上看，他们的规模现在还是太小了，直接受益人群比较小，还带动不了消费者付出，不过也总比没有好吧，所有产业链全都死气沉沉的那岂不是更扎心。
我们再来看一下估值的情况，还是先看沪深300指数啊，估值情况比一季度稍微好一点点，主要是业绩提升了一些，然后股价往回掉了一点，这就属于是双向奔赴嘛，内在价值在上涨和外部价格在下跌，他们两个就持续靠拢，这个就叫估值回归嘛，不过我觉得还不太够，要么股价再往下跌一点点。
要么就是股价继续横盘，给业绩半年时间再追一追，我觉得会更好一些，我们切换到沪深300的市盈率指标上看，得益于二季度的业绩上涨和最近两个月的大盘回调，沪深300的市盈率刚好就跌到了这个红线以下，现在属于是一个估值合理但偏高的情况，有新手看到这个沪深300的市盈率指标。
可能会有点担心呢，因为目前虽然跌回红线以下，但还是历史偏高区间，大家会担心会不会继续下跌，我倒是觉得还好，因为现在是一个比较明显的结构性行情，估值全是被AI产业链上的公司给拉起来的，其他行业的公司估值我看过了，其实都还好，现在最危险的是AI产业链中一些边角料公司。
这些公司商业模式都很一般，但是估值给的非常高，只要行业热度一降低，增长一放缓，它马上就要吃戴维斯双杀的，看完沪深300的指数，我们再来看中证500的指标，我们直接看中证500的市盈率啊，这次看就顺眼多了，估值已经开始慢慢回归到正常范围了，上次看的时候非常糟糕，刚好属于是高位。
之前讲这个整体行情的时候我讲过好几次了，这轮牛市的特征主要是两个类型的公司在上涨，一个是受益于AI的爆发能够拿到相关订单的公司，另外就是小盘股涨得非常多，我估计是这两年新手进的实在是太多了，游资机构就又开始搞那套割韭菜的把戏了，小盘股因为流动性不足的问题。
它很容易被控盘，所以游资机构就专门拉这些小公司，只要股价上涨了，然后再讲点故事，就有不懂的新手进来追涨，慢慢的就导致这两年的小盘股估值全上去了，我们再来看中证1000的指标，基本上就是中证500的强化版，这两年的特征就是公司规模越小，估值泡沫炒的就越严重，只要是跟AI扯上一点关系。
股价都猛涨，这个也是从7月份开始就进入到估值回调的阶段了，根据我之前的经验，估值中摆一旦出现拐点，大多数情况下都是一路摆到最低点的，特别是从上往下摆的，会有一种兵败如山倒的感觉，大家不要看一日行情哈，就一天涨多少那个是不影响的，要看长期的一个趋势，中证1000的这个指标虽然和一季度相比。
已经跌回来很多了，相对值是低了一点，但绝对值它还是很高，沪深300的含金量我都嫌它不够，里面塞了一堆垃圾公司，中证1000就更别提了，这个指数里面绝大部分都是商业模式很一般的行业中下游公司，要等到估值合理的话，要么是时间换空间，等个一两年时间让业绩追上来，要么就是继续通过下跌来消化高估值。
按目前的情况看的话，大部分公司我估计还要再腰斩一次的，我们再来看科创50的数据，科创50暂时还没有把长兴科技纳入进来，所以这个成长性就显得很一般，半导体行业的增速看上去是很猛，大部分公司都是50%甚至翻倍的增长，看着很吓人，但实际上这些公司的规模都非常小，比如说科创50。
市值排第二的寒武纪，这两年虽然增长是很猛啊，但也只是从20多亿上涨到90多亿，这个量级还是没有变，但二级市场给寒武纪的市值。
比美的集团还要高，美帝集团好歹是电气类制造业一哥嘛，这两年的业绩和股价都增长比较好，业绩规模已经4600亿了，结果市值还比不过业绩不到100亿的寒武纪，A股的估值体系是很畸形的，大家不要把短期现象当成长期规律知道吧，之前不听劝的人现在已经被收割一轮了，指数方面的数据我们就看这么多。
下面我们来看一下热门行业，还是先看半导体行业的数据啊，我们直接看半导体行业的利润情况，这个数据看上去是不是非常夸张？之前半导体行业的盈利水平基本都在400亿左右徘徊，结果今年二季度直接冲到了1500亿的水平，主要原因就是今年长兴上市了，二季度把长兴的业绩算进来了。
而长鑫的利润又特别的夸张，所以才造成PPT上这个很夸张的增长幅度。AI产业链虽然说业绩都很好，但还是有人吃肉有人啃骨头的。我算了一下，按半年报的数据计算，半导体一年的利润规模在1500亿左右，而长兴一家公司的利润规模就已经800亿了，一家公司的利润占比超过行业的一半还要多。
所以也难怪长鑫上市之后直接给他4万亿的估值，所以我们看二级市场的表现呢，在长鑫上市之后。
有长鑫这种吃肉吃大头的公司在，谁还愿意去买那些啃骨头的边角料公司呢？我这两天看新闻哈，我们存储双雄的另一个公司长江存储也要上市了，现在是IPO各种手续一路绿灯，上市的时间节点股价提到今年，长江存储虽然规模比长兴稍微低一点，但估计也是一个市值能上万亿的公司。
这对目前的半导体行业的估值体系估计又是一次不小的冲击，市场的资金总量就那么多，现在该进厂的资金基本上都已经进场了，长鑫已经很吸金了，如果长江存储在上的话，那钱从哪里来的？还不是会把那些半导体行业比较垃圾的公司都卖了，把钱腾出来配置长江存储啊，到时候我估计又是要洗一轮的。
我们看完半导体行业，我们再来看通信设备，AI产业链中的硬件大多数都是通信设备公司做的，比如说光模块这个产品，以前都是用于通信设备的，我们一季度看这个数据的时候啊，它是一个冲高的走势，当时要冲到多高我们还不知道，现在到二季度财报出完就变成了一个冲高回落的走势。
我一季度的时候就讲过这个问题了，这种高增长配上高估值的特征是股市中最难处理的一种，通信设备的行业市销率都给到十倍了，公司的高估值就已经脱离了基本面，全是建立在对未来预期上的，我们不知道这个预期能持续多久啊，哪怕它业绩还是增长的，只要预期开始松动了，公司的估值就容易大幅的回调。
如果你不幸是高位追进去的，又或者是高位加仓了，那摔下来的话可能会有点痛的。看完AI产业链的核心行业啊，我们再看一下其他的，先看银行的，银行是百业任务，只要有个别行业处于景气周期中，就能产生大量的信贷需求，就可以把银行的业绩往上拉一下，银行是从从24年开始走了一个低估值修复的行情。
然后上涨产生了一定的造富效应，就吸引来一批追涨的红利股投资者，估值就直接从低位区间拉到高位去了，银行在去年78月份就见顶了啊，最近一年都是一个横盘的走势，银行的业绩这几年其实都很一般，最近一年的财报我都有看细节哈，基本都是靠压缩利息支出来实现净利息收入的增长。
银行是一个利润稳定的成熟行业，用市盈率估值是比较准的，我们来看一下银行的市盈率走势图，是不是很清晰？这两年走了一个完整的估值中摆，所以我去年说银行涨不动了，要开始横盘了，是有数据支撑的，银行最近两个月的涨幅主要是市场情绪驱动的，银行是一个经典的避险板块，只要是热门板块回调。
银行就会因为吸收一些避险资金而上涨，然后等热门板块又开始涨了，银行就会开始下跌，最近一年都这样涨，所以看起来就是一个高位横盘的走势，银行暴跌我估计是不太可能的，大概率会付可2017年之后的走势，就是长期横盘，然后通过股息除权和业绩缓慢提升来消化它的高估值，我们再来看一下电力设备板块。
电力设备是一个超级大行业，上市公司数量非常多，我这边统计的是差不多有360多家公司，电力设备是除了AI产业链之外少数最近几年业绩增长还不错的行业，电力设备走的是碳中和战略，这也是一个长期战略，和AI产业链的交集不是特别大，重叠的地方主要是数据中心需要用到电力系统吧。
不过电力系统它一个通用系统，各行各业都需要用到的，这个行业的发展前景还是不错的。电气化是我们未来的工业主线，汽车行业现在就全面电气化嘛。那有人会说啊，汽车行业今年不行啊，我们看生意的话目光不要这么短哈，不要只看眼前一两年的生意好不好做，要往远看一点。现在机器人不是画饼画的很大吗？
你难道未来给机器人去加燃料啊？这个东西还不是电力驱动的，电气化肯定是未来制造的主线，这个是值得长期跟踪和研究的。然后其他的板块我都觉得没啥好看的，现在业绩层面上有很大亮点的就只有AI产业链上的公司，大头基本上都在半导体行业啊、电子通信行业和it设备行业，但是这些公司的估值都普遍比较高。
虽然经过了这两个月的股价下跌，但大部分公司的估值还是比较高，剩下估值不高的行业大多数业绩又没法看，现在就是一个两难的局面，一边是巧克力味的屎，一边是屎味的巧克力，看你要怎么选。我不知道大家有没有大小年的概念哈，就像我们在企业里面上班的时候，有的时候是业绩大年，订单多到签不过来。
只要按部就班的交付就能奖金拿到手软，而有的年份是小年，就是销售的腿都跑断了他也签不了几个订单，客户就暂时都没什么需求，这种年份你就再努力你也赚不了几个钱。股市也是有这种大小年之分的，24年和25年都算是大年，只要你在市场里面，就光是吃市场的贝塔收益都能取得不错的投资成绩。
而今年的话就属于是市场的小年，基本上就没有什么太好的机会，有业绩的都估值虚高，估值合理的业绩又没法看，在这种年份里面可能我们再努力也拿不到什么比较好的收益率。我觉得与其瞎努力，不如坦然面对这种小年的情况，小年就好好休息嘛，新手就暂时不要进场，可以安心等到市场机会多的时候再来也行。
那今天的分享就到这儿吧，我们下期再见。
