今天跟大家分享一下宏观经济的分析方法。对于我们炒股的人来说呢，分析宏观经济就类似于航海者需要看天气和海图一样。你是可以不看天气凭感觉航行，但要安全高效的到达目的地啊，甚至借助风浪来帮你航行，那你就得学习如何看天气跟海图了。对于我们普通投资者来说呢，大家可能会觉得研究宏观嘛，是一个很高大上的
而且不接地气的事情，有这个时间呢，还不如研究一家公司的财报来的实在。但实际上呢，宏观是所有企业的生存环境呢，它决定了有没有系统性风险，机会在哪个大方向上，现在应该保守还是应该激进。宏观分析是否能起到作用，还是是建立在投资者本身的基础能力上的。如果投资者本身就会分析
公司，是具备合格投资者能力的，那学习宏观分析就是锦上添花，如虎添翼。但如果投资者还没入门的话，就还搞不清楚股票投资的基本方法，那学来也起到什么作用啊。所以这个宏观分析的方法我是放在课程的后期才给大家讲解。那我们炒股的人具体是为什么要了解宏观分析呢？有以下四个原因
首先是我们可以通过宏观经济分析识别出系统性风险和市场的大趋势，再来决定我们要不要重仓出击。牛市和熊市它不是凭空产生的，它通常是由宏观经济周期驱动的。通过分析GDP的增长啊，通货膨胀啊，就业数据等，我们投资者可以判断出经济处于哪个阶段。我们在经济复苏的时候就可以积极布局
就可以降低仓位或者多配置一些防御性的股票。另外有时候也会出现的股票市场和宏观经济不匹配的现象，比如说我们当前能观察到的现象
但是大盘已经从2800上涨到3800了，那这属不属于风险呢？是不是要多考虑一下？第二点呢，就是理解政策的风向，把握结构性机会。政府部门是宏观经济最重要的调控者，他们的政策直接决定了市场上的资金有多少和资金流入的方向。比如说政府主导的产业政策会大力扶持某个行业
这几年我们看到的案例就有新能源汽车、光伏、储能呢、人工智能等，政府就会通过补贴、减税、国家基金等投资方式为这个行业带来巨大的发展机会。那我们作为投资者了，我们跟着国家规划的方向走，是不是能够更容易取得投资成功呢？第三点，通过宏观分析我们可以判断企业盈利的根本驱动力
因为公司的长期价值最终还是取决于公司的盈利能力和增长潜力，这两点都离不开宏观经济的影响。当宏观经济景气的时候，市场需求旺盛，公司产品好卖嘛，利润自然能增长
你再好的公司它也会面临业绩下滑的风险。那我们对对宏观经济进行分析，一定程度上就能提前去预测这个企业的业绩趋势。第四点呢，我们可以根据宏观经济周期进行合理的资产配置，在投资上进行行业轮动策略。比如说在经济复苏期，对对经济敏感的周期性行业，比如说有色啊、煤炭呐、工程机械啊
券商啊这些等，这些公司的业绩通常会比其他要表现好一点
需求稳定不受经济周期影响的防御性行业，比如说食品饮料啊、医药啊、技术设施等，这些公司的表现会优于其他的类别。我再举几个简单点具体一点的例子啊
那我们就应该意识到未来的市场流动性可能会开始变得充裕，那这个对股市应该是一个利好，我们就可以考虑加大投资，并且重点去关注对利率敏感的高负债行业和需要资金支持的成长性行业。当我们看到国家发布新能源汽车产业发展规划，我们就应该意识到这是一个长期重大的战略规划
那对汽车行业投资可能就可以做很多年，那我们就可以把精力投入到去深入研究电池啊、锂矿啊、整车啊、智能驾驶这些产业链上的公司。如果我们看到CPI和PPI的数据很低迷，这可能就预示着经济面临着通缩的风险，那社会的总体需求就会不足，这个时候我们就应该保持谨慎一些，多持有现金。
避免投资那些与红经济周期高度相关的行业和公司。那知道了我们投资者研究宏观经济的理由之后呢，我们再来看一下哈，宏观分析的对象是什么，以及如何进行宏观经济分析。宏观分析的对象啊，最核心的是三个部门，分别是居民部门、企业部门和政府部门。我们要分析这三个部门的当前状态和未来的趋势。
以此来来决定我们的投资策略。居民部门最好理解，因为我们投资者也是居民部门的一份子啊。居民部门是最终消费者，是劳动提供者，是储蓄者。我们研究居民部门呢，主要是看大家有没有赚到钱呢，赚的钱去哪里了。比如说疫情之后的几年呢，我们受到房地产行业的低迷影响，受到失业率上升的影响。
大家口袋里的钱都在减少，所以就压制了消费。我们在投资端呢，就能看到对应的现象，就是消费类的公司这几年的业绩都很差，那我们在投资选择上就要规避掉这些公司。企业部门就是公司的合集，是商品和服务的生产者，商品和服务呢可以出售给居民和政府，以此来获得收入，然后向政府纳税。
向居民提供就业岗位。我们研究企业部门呢，重点是看企业的盈利情况和投资情况，投资也是为了将来能扩大盈利嘛。上市公司的股票价格也主要是受到公司盈利能力的影响，企业部门的盈利呢也会影响到居民收入和政府的税收。宏观经济的复杂性就在这里哈，单一部门的状态它会传导到其他的部门。
然后相互影响，最后造成一个螺旋是上升或者下降的情况。政府部门呢，就是经济的调控者。
政府的收入是居民和企业的纳税，以及它会发行债券取得收入。这三个部门之间的连接关系可以通过营银行等金融行业来进行关联，比如说居民的储蓄是通过银行的贷款进入到企业的，政府部门也是通过银行对企业进行定点扶持，以及政府是通过银行和证券进行发债的，所以银行等金融行业的数据。
往往也作为宏观经济分析的输入。其中居民部门和企业部门对大家来说是比较容易理解的，因为居民部门就是我们自己嘛，企业部门就是我们上班的公司，而大家对政府部门的理解可能会偏弱一些，可能会产生一些疑问，那为什么不能让企业和居民以市场化的方式自由发展呢？为什么要政府进行宏观调控呢？
这里我简单跟大家讲一下部门进行宏观调控的必要性。首先是为了应对经济周期的波动，避免过热或者过冷的情绪，政府部门可以在市场情绪过热的时候就泼点冷水，避免大家上头，也可以在市场过冷的时候进行刺激，把经济从低迷的环境中拉出来，整体上是起到一个削峰填谷的作用。比如说前几年房地产行业的过热问题。
结果怎么样呢？我们现在也都看到了，还好当年是三道红线政策提前刺破了泡沫，要是再放任房价这样吵下去的话，那结果我们都不敢想。第二点是可以解决失业和通胀的问题，高失业率和高通胀是市场经济运行中最突出的两个麻烦，单靠市场自身是比较难以短期解决的。
大规模的失业会造成巨大的社会痛苦和人力资源的浪费，政府呢就可以进行宏观调控啊，进行一些大型基础设施建设投资来创造一些就业岗位，比如说今年比较火的雅江水电站建设，这个项目估算下来大概2万亿的投资规模吧，预计能创造10万级别的直接就业岗位。恶性通胀的话会侵蚀居民部门的财富。
扭曲价格信号，扰乱经济秩序，所以政府部门中的央行呢，它的核心职能就是通过货币政策来维持物价的稳定。第三点呢，就是为了促进经济能长期增长进行产业结构的调整，如果让市场自由发展的话，市场可能会更关注短期利润，而忽视长期发展的战略布局，比如说对基础科学的投入啊，对教育的投资。
对重大基础设施的投资会不足，因为这些领域的投资，它周期长、风险高、回报慢，普通企业都不是很愿意搞这方面的投资，所以就需要政府部门来牵头进行，这些东西才是经济长期增长的基石。第四点就是调节收入分配啊，维护社会公平，因为市场机制遵循优胜劣汰呀。
马太效应会使富者越富、穷者越穷，这不仅影响社会的公平，也会因为普通民众的消费能力不足而拖累整体的经济增长。政府部门就可以通过税收啊，比如说累进所得税啊、遗产税啊，还有支付转移，比如说社会保障啊、失业救济。
维护社会的稳定。第五点就是应对外部性问题，这里先解释一下什么叫外部性，这是一个经济学概念，指的是一个人或者一个企业的行为对旁观者产生了未被计入市场价格的影响，这种影响可能是正面的，也可能是负面的。比如说企业的生产活动可能会带来负面的外部性，最典型的就是环境污染。
企业享受了生产的收益，却没有承担污染的全部成本，那政府的作用呢，就可以通过立法、征税啊、设定排放标准等调控手段，将负面的外部性内部化，来引导甚至强制要求让企业来解决这些问题。总结一下哈，就是政府部门进行宏观调控啊，它并非是要取代市场，而是为了弥补市场的固有缺陷，它的最终目标还是创造一个稳定。
可持续、包容的宏观经济环境，从而更好地发挥市场在资源配置中能够起到的机制作用，宏观调控和自由市场两者是一个互补而非对立的关系。那我们知道了什么是宏观分析，也理解了宏观分析的重要性，下一步我就带大家一起把当前的宏观经济数据过一下。首先跟大家讲一下，我们进行宏观经济分析，分析的数据来源是哪里。
大部分的来源于这三个地方，都是可以公开房问的官方网站呢，不存在任何的秘密数据。
这个是官方的网站哦，我们平时听到的一些宏观指标，比如说代表通胀的指标居民消费价格指数，比如说代表制造业景气程度的采购经理人指数。
第二个是央行的官网，关于货币类的政策信息和政府发债的信息都可以在这个网站上查询到，比如说M1和M2的货币供应量，我记得是每个月20号发布。
大家都知道今年黄金价格暴涨。
就知道我们这几年都在加大黄金储备，第三个是海关的官网，进出口的数据就在这里公布，作为拉动经济的三驾马车之一啊，强劲的进出口数据这几年为我们我们的经济稳定贡献了很大的力量。知道了宏观经济分析的数据来源之后呢，我们一起对当前的宏观经济数据啊进行一个全面的分析。
看一下能够得到什么样的结论呢，来指导我们当前的股票投资。我们还是围绕三个核心部门来进行分析啊，首先看居民部门，居民部门的分析逻辑比较简单，就是看大家工作稳不稳定，有没有赚到钱，杠杆率怎么样啊，当前的房贷压力大不大，然后赚到钱的话，你是打算进行消费，还是先存银行，或者是进行投资。
我们就先看这个就业的情况。
做的比较细了，说明大家比较关注这个东西。现在的统计是剔除掉了学生群体，然后按年龄层来进行分类统计。我这里统计好的两个数据啊，一个是剔除掉学生之后，全国城镇16岁到24岁的失业率，以及25岁到29岁的失业率，这两个数据代表我们城镇青年的就业情况，这个数据不是很好。
图标我贴在这里放出来了，大家可以看一下，最新的数据是到今年8月份的，16~24的失业率是18.9%，25~29岁的失业率是7.2%，都是一个上升趋势。宏观经济的数据往往都具有比较强的传导性，比如说就业数据不好，就代表大家工作不稳定，赚不到什么钱，赚不到什么钱的话，
消费就会降低，商家的商品不好卖，就会打折促销，物价就会出现下跌。我们可以顺着往下看呢，看一下这一串的数据是不是符合我们现在的情况。看完青年就业情况，我们再看一下居民可支配收入的中位数的表现，这个数据我取值范围是最近10年的时间，图中我们可以很清楚看到啊，疫情是一个比较明显的分水岭，
在疫情之前，当时还没有房地产危机，实体金价比较好，我们每年居民可支配的收入增长水平都在8%左右，而且逐年提升。疫情之后呢，这个可支配收入的增长水平就掉到了5%左右，我觉得这个数据是很符合我们实际感受的。我们可以看到最近两年这个数据表现的并不好啊，在在24年初的时候，
这项指标还有6.37%的同比增长，结果到了最近的数据啊，也就是我们今年的二季度啊，这个数据就已经掉到了4.77%的水平。如果我们失业率提高的话，可支配的收入增速下降，那大多数人的选择是不是会开始转向消费保守呢？我们在银行的存款数据上和消费相关的数据上都能找到对应的证明。
相比于去年呢，今年居民的定期存款数量有一个比较大幅度的提升，我在上个月给大家分析招商银行业务的时候，也调取了招商银行的客户存款数据，也看到了这个情况，说明居民部门为了应对收入的不确定性，选择了提高储蓄率来应对风险。讲到这里，可能有人会提出疑问呢，说现在都在讲银行存款搬家，
现在利率太低了，大家都不存银行了，而是把钱拿出来买固收类的保险和股票。这个话说的是有道理的，但是呢，这种行为他其实并不代表主流的动作，能够有钱做股票投资的人毕竟还是占少数的，因为在目前的社会主流观点里面啊，股市还是更接近于赌场啊，而非投资渠道，所以绝大部分的家庭
在面临经济收入不稳定的情况下，还是会选择通过加大储蓄来应对未来可能会出现的风险。居民储蓄率的提高呢，会短期压抑消费，我们再来看一下消费方面的宏观数据，社会商品消费的总额数据，这个数据上半年还可以，应该跟消费补贴有关系，通过补贴来刺激消费，效果是会逐步递减的，消费补贴能刺激到消费，
在上半年该买的就已经买完了，所以我们看到消费数据在下半年开始走弱。所以宏观数据看似挺杂乱的，但我们把分析逻辑理顺了之后呢，会发现他们都在描述同一个经济现状。我们再来看物价的表现，每个月的15号统计局就会发布CPI的数据，这是一个比较重要的宏观数据，CPI是一个综合数据，
它除了一个总的物价指数之外，它还会公布分类的物价指数，我这里就把食品烟酒类和消费品类的物价指数单独抠出来了，展示给大家看一下。9月份的CPI数据呢，就出现了一个比较明显的降低，结合前面的宏观数据分析啊，基本就可以判定是这么一个情况，由于需求不正引起的物价降低，
这个宏观数据我们在消费类的上市公司财报上也能找到对应的线索。如果大家比较关注上市公司的业绩，会发现这几年属于居民消费类的公司大多数业绩都很差，特别是可选消费的公司。我举一个例子啊，就是一家卖钻石的公司，就是那个打广告说一辈子只能买一次那个钻戒品牌，这个公司是21年上市的，
上市的当年就是他的业绩最高光的时候，结果这几年业绩一年比一年差，现在业绩跌的狗看了都摇头，自然它的股价也是跌的一塌糊涂啊。其实这种公司我们就可以通过对宏观经济的分析来规避掉啊，明显现在消费不行，你还去投资消费类公司，那不是给自己找不痛快吗？居民方面我们最后再来看一下房地产方面的数据。
目前，我们居民的大部分财富还是都在房地产上面，这几年的消费持续低迷，跟房地产行业的低迷有很大的关系，甚至是说有很直接的关系。你自己想嘛，我们当年高价买的房子，现在看着房价天天跌，特别是当年高杠杆上车的一批人，那房子都不怎么值钱了，那房贷一分不少还是要还的，所以大家一想，
然后这个问题啊，就感觉特别的糟心，哪有什么心思去消费？高额的房贷就挤压了原本很多用于消费的资金。我这里选取了房地产开发投资趋势和商品房住宅的销售情况做成图表给大家看的，这个取值的时间我就拉的比较长了，选了10年的时间，从2016年到现在，通过这两个图表我们可以看到房地产行业近10年的发展情况。
我记得是从2014年开始啊，房地产行业就进入了景气周期，而这次景气周期持续的时间特别长，一直持续到2021年结束了，从2022年开始才进入到一个房地产行业的衰退周期。
所以解铃还须系铃人，如果房地产行业开始企稳了，我觉得我们实体经济恢复活力的可能性就会提高很多。那至于什么时候能恢复呢？我们这也不预测，只应对，等行业的相关指标都开始好转了再行动也不迟，而且宏观周期持续的时间一般都比较长啊，也不用挤那名下。房地产的行业周期我们可以从从人口周期上发现一些规律，
这里也可以额外插一个话题哈，就是我们直接把人口的数据调出来做成图表，这个数据一看就知道怎么回事了。为什么房价从2015年开始大涨呢？核心原因其实很简单，就是受到了市场供需的影响，就是因为1990年左右出生的婴儿潮，这拨人到了刚需买房的年纪，需要买房的人变多了，
行业自然景气度提升呢，需求变大，而商品供应不足就会导致商品涨价，涨价的话又会引起一波投资的需求，所以就造成了15年之后的量价齐升。那房地产的行业转折点那为什么会发生在21年呢？因为刚需人群该买的基本都买了，没买的也买不起了，然后1995年之后的人口出生率就降低了嘛，
市场上的刚需购房者就越来越少，这个时候市场上的供需关系就开始反转了，变成了商品供给大于需求，自然商品的价格就维持不住了嘛，然后房价下跌也就导致了投资需求也降低了，甚至很多投资者就开始抛售，结果二手房的供应量也上升了，进一步造成了房地产行业的供需失衡，导致房价进一步低迷。
不过也没关系啊，因为市场供需最糟糕的时候应该是已经过去了，未来刚需购房人口的需求应该不太会进一步降低了，所以房地产市场应该是能够慢慢稳定下来的。现在的情况是啊，只要房地产行业不拖后腿，虽然回不到过去的辉煌，但作为一个普通行业稳定发展，他对经济增长的贡献还是够用的。
那居民方面的宏观分析我们就要先看这么多哈，可以稍微小结一下，结论还是比较明显的啊，今年三季度青年失业率略微提升，居民可支配收入增长放缓，大家的风险偏好是比较低的，居民的储蓄意愿明显上升了，再叠加上房地产行业的影响，大家的消费意愿就保持在一个比较低迷的状态，所以从股票投资的角度讲，
我感觉当前二级市场的风险还是比较高的，因为居民消费低迷和企业业绩低迷是一个一体两面的东西，所以在大部分公司的业绩没有明显提升的情况下，公司的市值还提高这么多，这是有问题的，股价涨得多风险就积累的越多，最后迟早都是要还回来的。我知道有很多刚刚参与股市的投资
新手觉得今年在股票投资上取得了一定的成绩，我这话你不一定听得进去啊，这就是炒股的时间太短了，还没有挨过市场的毒打，先把我说的这个话先记着哈，时间长了等挨过打了自然就懂了。看完居民的宏观经济分析，我们再来看一下企业部门的，对于居民部门我们主要分析的是消费方面的趋势，
而对于企业部门，我们主要看企业部门当前的经营状况怎么样，生意赚不赚钱，以及未来是扩张还是收缩。我们可以通过全国工业企业的汇总利润表，还有企业的物价数据PPI来观察企业部门当前的经营状况，可以通过固定资产投资和制造业PMI来判断企业未来是扩张还是收缩，再加上进出口的数据
我们基本上就可以判断出当前企业部门的景气程度了。那关于企业部门的宏观经济指标，我们也一起来过一遍。我们首先看企业部门的盈利能力啊，因为企业的盈利能力是我们投资的估值基础。我们可以看看这个宏观指标，叫全国工业企业的营业收入和利润总额，这个指标其实是一个汇总的利润表。
而且不止这两个指标，可以理解为国家统计局把所有能统计到的工业企业，把他们的利润表做了一个汇总。
还有其他利润表的项目都有，只是营收和利润是最核心的两个指标，所以我就单独抠出来了。我们可以看这张图，其实还是挺符合我们实际生活中能感受到的公司的业绩。在2022年就是一个转折点，这几年的营收一直在原地踏步啊，利润甚至还在下降。所以我们在看股市的时候，就要有这种实业的思维。
在各方面数据都表明现在的企业生意还是不太好做，但公司的市值就在这里猛涨，这个是没道理的。在企业业绩没增长的情况下，我们看到公司的股价反而涨了，不是应该高兴炒股的账面盈利了，而是要意识到这可能是一种风险的积累。我们再来看一下企业部门的物价表现呢，也就是这个PPI这个指标。
PPI衡量的是工业产品第一次出售时工厂的价格平均变化趋势和幅度，这个指标通常是和CPI放在一起分析的。CPI是从消费者的视角去看产品价格，而PPI是从生产端去看产品价格。那我们当前的PPPI的走势就如图所示，长期处于下跌趋势中，唯一的亮点就是最近几个月的PPI指数开始略有回升。
说明产品价格的跌幅开始收窄了。PPPI的指标我们一般不单独看，而是和PMI的指标搭配在一起看。PMI这个指标是采购经理人指数，这个数据是每个月月底最后一天发布的，它是通过对企业的采购经理人的月度调查结果统计汇总出来的指标。指标的算法是很简单的，就是基于五个核心的指标加权计算。
这五个指标分别是订单的情况、生产的情况、从业人员的情况、供应商的配送时间和原材料库存。采购经理人需要回答和上个月相比，这个指标是上升、是持平还是下降的。所以PMI就以50%作为荣枯线，如果PMI大于50%，就表明经济和行业就处于一个扩张的区间，数字越高就代表扩张的速度越快。
反之的话，低于50%那就是收缩。我们可以看这张图，过去3年多的时间里，我们的制造业PMI大多数时间都处于在荣枯线以下的。这个指标和前面的PPI放在一起看，PPI的下降加上PMI小于50%，就是典型的经济低迷的信号。从这个企业部门的宏观指标分析中啊，我们大致能判断出来。
现在的企业经营是处于低迷状态的。最近几个月的PPI虽然还是下跌中，但是跌幅在变窄，还是能看出来哈，大家是想从低迷的状态中爬起来的。了解完企业的整体盈利情况和景气度，我们再来判断一下企业的扩张意愿，就是看固定资产投资情况。企业的业绩和景气度是对过去的经营情况的判断。
如果要预测企业部门未来的情况，就要看投资了。道理很简单了，因为投资是为了未来能赚更多的钱嘛。我们看这个图表啊，今年8月份的数据还是比较尴尬的，上半年的企业固定资产投资还能保持在4%左右的增速，但到了8月份就突然掉下来了，这个数据看着就有点尴尬。我们可以打开固定资产投资的细节。
再往下去解读一下，这也是一个分析类的技巧，就是趋势类的数据如果没有太大变化的话，其实不用过于关注，如果出现这种比较异常的走势，那就要在细节中去找原因了。我们可以把细节表中的重点内容抠出来，基本就知道当前的情况。首先是按国有控股和民间投资划分，国有控股的固定资产投资在增长。
民间的投资在降低。按照构成划分，这一看就知道还是房地产行业拖了后腿，建筑安装工程的投资增速是降低的。虽然说这个降低的比例啊不是很大，但它体量大，所以把整体的投资增长拉下来。然后再看产业的划分呢，第一产业和第二产业还是保持增长的，但第三产业是负增长，第三产业大多数都是和居民相关的行业。
是不是和前面的居民部门的数据对应上来？房地产这个行业也是划分在第三产业的。从这个表中我们也能看到一些行业的发展亮点啊，就是固定资产投资增长超过20%的行业是汽车行业和运输设备行业，最下面这个电力热力的这个行业应该是水电站的投资，这些数据就可以指导我们做一个投资范围的选择。
虽然整体上是比较疲软的，但是个别行业还是要很大的增长，那我们在投资上就选择这些增长比较大的行业呗，这个也是我们当前实体经济的一个现状吧，就是虽然房地产行业不行了，但是有其他的行业能够顶上来，比如说这几年大力发展的新能源汽车行业，衰落了一个行业又顶上来一个行业。
所以让我们的整体经济还是稳住了，这也体现出了我们的经济整体的韧性。另外这几年我们在出口上的成绩是非常亮眼的，进出口的业绩也是我们这几年经济能够保持平稳的重要原因之一，即便是在美国这样打压我们的情况下，我们的进出口数据的增速依然能保持在5%左右的水平，而且贸易顺差每个月都要创新高。
大家也不用太担心我们和美国的贸易问题啊，这几年我们一直在努力的开阔新的国际市场，对美国的贸易依赖度是逐年降低的，特别是今年对美国的进出口数据加速下滑了，但我们整体的数据还是能够稳定在5%的增速水平。在10年之前，我们和美国的进出口贸易量占我们整体进出口总量的15%。
然后在这10年时间里，我们一直在积极开拓新的国际市场，所以就能逐渐的降低对美国的贸易依赖。今年8月份的这个进出口数据里啊，我们和美国的贸易占比已经跌到了10%以下，我相信在今年剩下几个月中啊，这个贸易量占比还会继续向下的，所以今年美国对我们发起贸易战的影响。
已经和18年相比就已经远远不如当时的影响了，我们现在就已经做好了充足的准备。看完以上对企业部门的宏观经济分析啊，是不是大家心中已经对对当前的实体经济有了一个初步的理解？在这里我们就可以进行一个小小总结，因为房地产行业的问题啊，影响了居民部门的消费情况，造成了大家的消费意愿下降。
消费下降的问题啊，就传导到了企业部门，造成了企业部门特别是跟消费有关的公司啊业绩长期低迷，但是我们行业并不是整体低迷呀，我们以新能源汽车为代表的行业就扛起了经济增长的大旗，再加上这几年进出口的数据表现的很亮眼，成功抗住了房地产行业衰退带来的负面影响，让我们的整体经济能够保持在一个。
相对比较稳定的一个状态，而且目前从房地产行业的数据来看呢，虽然下跌的趋势还在延续，但下跌的幅度和之前相比是已经明显收窄了，虽然我们现在还没有看到企业经营数据有明显的抬头迹象，但我相信在房地产行业触底的时候，企业部门的经营数据应该会重新回到增长的趋势上。看完居民和企业部门之后。
我们再来看一下政府部门的宏观分析，在课程的前面我也讲过了，政府部门的作用是宏观调控，对经济周期进行削峰填谷的操作，政府部门其实跟我们一样啊，都是盯着企业部门和居民部门的数据再看，然后再针对性的做一些动作，主要是货币政策和财政政策的引导，我们从投资的角度出发。
其实不用过于看政府服部门的数据，基本了解一下重要指标就行了，重要的还是看效果，是看居民和企业部门的数据未来会怎么走，另外一个重点呢就是政府会扶持一些行业嘛，那我们在投资的时候就尽量选择这些行业就行了，这个其实很简单啊，直接看文件就行了，等会教你们怎么看，那我们先看一下和货币政策相关的数据。
货币政策最核心的调控手段就是利率，那我们直接就看这个LPL的数据就可以了，这个数据就是直接百度就能查到的，数据应该是每一个熟悉金融的朋友都会查询的，这个属于基本功，而且LPL的5年期利率是直接影响我们的房贷金额的，这点上我要给给降息政策点个赞呢，因为在21年左右的时候。
当时为了打压大家过热的购房热情，我们的房贷利率非常高，但很多刚需购房者因为生活的需求嘛，不得不在那个时间点买房，结果就背上了高利息的房贷，搞得后面还款压力很大，这几年的时间呢就5年的利率一直在下调，大家背的房贷也是同步下调，每个月的还款压力就减轻了不少，这些原本应该用于还房贷的钱呢。
就慢慢的变成了未来的消费潜力。利率这个东西就是使用资金的成本，对于企业来说就是贷款的成本，降低了企业就会更愿意借钱来投资新项目，从而推动经济的增长和就业。现在LPL的利率是一年的3%，5年的是3.5%，这还是有点高的。之前的降息节奏不是很快，没有一步到位，未来大概率还是会继续降息的。
那为什么我们进入降息周期没有一步降到位呢？有一个很重要的原因，就是我们这边的利率节奏和美国美联储的利率节奏不一样。可能会有人产生疑问，他说为什么我们要看别的国家利率？这跟我们有啥关系？因为美国目前还是全球霸主地位，美元是最主流的国际货币，如果美元的利率保持在高位，
就会对其他国家的货币造成影响。比如说我们这边的利率如果比较低，那就会出现这种情况，我们的外资企业赚到钱了，他这个钱就不拿回国内了，而是直接做美元存款，因为利率高嘛。国内业务缺钱的话就直接贷款好了，反正利率低嘛。内外的利息差就会产生一个套利空间，这其实是一种变相的资金外流。
所以这几年有个词形容我们和美国的货币环境叫低血糖大战高血压。因为美元利率高，所以钱都往他们那边跑。资金如果过多也会有问题啊，流动性的增加会加大资产的泡沫风险，因为大量的廉价资金进来都会涌入房地产和股市，就会推高资产的价格。反过来我们这边就是资金外流，流动性不足，就会拖累经济的发展，
造成资产的价格下跌。所以一边是低血糖，一边是高血压，这个形容还是很形象的。所以去年9月美联储开启了降息周期，我们这边的股市就开始躁动啊，这其实就是宏观经济规律给了我们一个股市会上涨的预期。因为美联储进入降息周期，我们这边也会跟着降息，降息就会提高货币的流动性，
刺激经济增长，经济增长的话公司业绩就会变好，公司业绩变好股价就会上涨，就是这样一个预期逻辑。目前看的话，居民部门和企业部门的数据确实是需要利率降低再刺激一下，这个利率的数据我们就是要长期关注的。那接下来我们一起看一下货币供应量啊，就是M1和M2的趋势图，这里我简单跟大家介绍一下
M1和M2的算法吧，稍微科普一下。这个虽然是很基础的宏观数据，但并不是每个人都懂的。M1简单点理解就是现金加上活期存款，就是马上可以拿出来用于交易的资金，代表着市场当前的消费活力。而M2就是在M1的基础上加上了定期存款，就代表着市场未来的消费潜力。M1的算法今年还完善了一下，
是在之前M1的基础上把个人活期存款、非银行支付机构的客户五倍富金这两个加进来了。之前这两个是算M2的，因为在早期制定M1标准的时候啊，当年还没有移动支付这个东西啊，所以我们存在银行的活期存款当年是并不能作为直接支付的货币的。但现在有了移动支付啊，那银行的活期存款就跟现金没啥区别了，
所以这次的标准修改其实有点晚了啊，早就应该这样改了。我们可以在这个M1和M2的增速趋势图中可以解读出这样的信息，在M2稳定的情况下，M1的增速提高了，就意味着市场中可以用于直接交易的货币变多了，说明市场的交易活力可能在恢复，这是一个比较积极的信号。那最后关于货币政策的数据，
我们再来看一下社会融资规模的分析。这张图是每个月社会融资规模的增量数据，我标记了一下颜色来区分年度，方便大家看清楚一点。社会融资规模是衡量至今从金融体系流向实体的水量，如果这个指标在加大，说明金融系统对实体的经济支持的力度在加大，通常就会预示着未来经济有上行的动力，
反之下降的话，就意味着信用环境在收缩，可能源于需求不足或者政策收紧，对未来的经济是一个预警信号。我们看这个图表，大家看到这里其实会发现一个现象，就是大部分的宏观经济指标都是具有联动性的，因为大家共同反映的是同一个宏观经济的现状嘛。所以我们看这个图表会发现，这几年的社会融资规模都比较平稳，
每年的节奏都差不多，上半年发力，下半年看效果，然后准备明年的策略呗。我们看完社会融资规模总量之后，可以进一步的打开看看一下色融的构成，社融的构成我们主要是区分是政府部门的融资和居民企业部门的融资，因为这代表不同的含义。如果社融主要靠政府债券支撑，而居民企业部门的融资需求低迷
就说明经济增长主要还是靠政府拉动，自身的市场活力还是需要有待恢复的。这个图表的数据就是最近两年居民和企业融资增长略微有点降低，现在看哈，已经有企稳的迹象了，这期间政府的债券融资在上升，在刺激我们的经济活力。我们最后再看一下政府的债券余额数据，从图表中我们可以看到，
从今年开始，政府的债券余额数据相比于之前的增速就略微提高了一些。在2024年初的时候，我们全国地方政府的债券余额占GDP总量的31.25%，目前这个指标已经上升到了30%8.58的水平，从中我们也能看出来哈，政府对于拉动经济的决心吧。目前这个指标国际上一般把60%作为警戒线，
美国2024年的GDP是29.2万亿美元，当前美国美债的总量是36亿，他这个比率比我们要高得多，所以在政府债务扩张上还具有一定的操作空间，不过也需要关注局部地区的债务率偏高的问题。整体而言，我认为是风险可控的。我们最后再来看一下政府部门扶持的行业，这个问题也是投资者最关心的一个问题，
政府扶持哪些行业我们就去投资这个行业，获得投资收益的胜率应该是最高的，这个道理大家都懂。其实这个问题是一个非常简单的问题，甚至都不用分析啊，因为政府部门会直接发文件告诉你我们会扶持哪些行业。我们直接打开电脑的浏览器，随便使用一个搜索引擎就行，搜索关键词叫产业结构调整指导目录，
就很容易找到这个文件，然后自己仔细去阅阅读就行了呀。我们投资的行业就一定是要把范围限定在政府鼓励的行业中，然后这个文件是分版本的，特别是每个版本新加的几个行业，那百分之百是最近几年重点扶持的行业，这都不需要啥分析了，这一看就知道的事。那今天的分享就讲到这里吧，
内容也到尾声了哈，内容量比较大哈，也感谢各位朋友能够耐心的听到这里。我们最后就还是带大家做一个小小的总结，就是宏观经济分析主要对象就是居民部门、企业部门和政府部门做的一个综合分析，
有一个比较客观的理解。实体经济比较好的时候呢，我们的投资容错率是很高的，大部分企业都会是一个增长的趋势，投资就比较容易赚到钱。如果实体经济比较低迷，只有个别行业比较好，那我们在投资上的选择就要多考虑一下了。那对于居民部门的分析，我们重点是看居民部门的收入情况如何，
以及大家是否愿意消费。对于企业部门的分析，我们重点是看企业部门当前的经营状况如何，以及未来是增长趋势还是收缩趋势。那最后就是对于对政府部门的分析，重点是观察政府部门在宏观经济调控中起到的作用，还有我们的投资策略应该跟随调控的大方向。最后就是了解一下政府部门鼓励的行业，
和限制的行业有哪些，这个直接就看文件就好了。我们在投资选择上就一定要选择被鼓励的行业，远离那些被限制的行业。那今天的分享就到这儿吧，我们下期再见。
本节摘要
研究宏观的四个理由
宏观分析的核心对象是三个部门
政府宏观调控的五点必要性
居民部门：收入放缓、储蓄上升、消费低迷
房地产与人口周期决定长期消费力
企业部门：利润 2022 年见顶，PPI 与 PMI 双弱
固定资产投资结构揭示行业亮点
对美贸易依赖度持续下降
货币政策：LPR、M1/M2 与社融
政府债券余额与政策扶持行业
公式与模型（4）
风险提示（5）
些许飘逸
♡ 8 · 2025-10-19
为啥彼得林奇说，花十分钟研究宏观，就浪费了十分钟？
千棠-_-
♡ 7 · 2025-10-18
虽然时长久，看进去了一下就看完了[星星眼]
うさぎアントニ
♡ 7 · 2025-10-18
买股票还要研究经济学[酸了]
复利鼠想说点啥
♡ 6 · 2025-10-18
我还是觉得有争议，这代表过去，不代表未来，反而这个时候得加大投入，在低估的时候买入优质资产，物极必反，不可能一直差，投资是投未来
安啦德德
♡ 4 · 2025-10-24
每次都是边听边做笔记，很有收获
貳叁五
♡ 4 · 2025-10-18
产业结构调整指导目录
OpenDoge
♡ 3 · 2025-10-22
大佬，之前的规划怎么中断了？什么时候继续
脚工班
♡ 3 · 2025-10-18
美国明年会有经济危机吗，感觉他们钱好多，像金圆券一样多
Y-Y-Xing
♡ 3 · 2025-10-18
太好了 博主对我这种新股民的帮助可大了
一颗黑饭
♡ 3 · 2025-10-21
这些数据在哪儿可以一起看到
泰斯塔萌特
♡ 3 · 2025-10-18
宝藏up[打call]
zz朱歌
♡ 2 · 2025-10-22
大佬，表格源数据可以分享吗，想自己学习月跟踪数据[打call]
史诗级镰刀
♡ 2 · 2025-10-19
辛苦了，黄老师
字名取不
♡ 2 · 2025-10-18
[星星眼][星星眼][星星眼]
ra1nisalone
♡ 2 · 2025-10-26
美债的单位应该是万亿
KKKY5515
♡ 2 · 2025-10-20
老师是湖南郴州的吗
汪巨巨
♡ 2 · 2025-10-20
辛苦了黄老师
SecondWorldEX
♡ 2 · 2025-10-20
视频里说的不投资消费是否和去年924之前说投资白酒相冲突。
伝説中的肥羊
♡ 2 · 2025-10-19
一见，五连[鼓掌]
B站审核人员
♡ 2 · 2025-10-18
之后能不能分享下行业的宏观数据和研究逻辑[星星眼]