战略是抽象模型，却决定投资超额收益
今天跟大家分享一下公司战略分析在股票投资中的应用。我在中级课程的时候给大家讲过啊，如何分析公司的业务，还要如何分析公司的产品，这两点是比较好掌握的，因为公司的业务和产品都是具象化的东西，特别是产品方面的分析，只要我们能接触到公司的产品，哪怕你分析的不准，起码你都能有自己的看法嘛。
而公司战略它是一个抽象的东西，公司战略需要将外部环境、内部资源和公司的目标结合起来，形成一个指导性的逻辑框架，这个逻辑框架本身就是一个抽象模型，所以对于缺乏商业经验的人来说呢，可能是一个比较陌生的东西，就没那么容易理解，所以我把公司战略分析放在高级课程中给大家讲。
那首先我先跟大家讲一下什么是公司战略。战略一词起源于与军事活动，战略的战就是战争的战马，一开始是指军事家对战争全局的规划和指挥，以及指导重大军事活动的方针政策和方法，后面再和平年代呢，就随着我们生产力的水平不断提高和社会商业活动的不断丰富，战略一词就逐渐被我们用到军事以外的领域了。
在1962年，美国有个学者叫钱德勒，他写了一本关于企业管理的书，名字叫战略与结构，这本书中就对公司战略做了一个名词解释，他把战略定义为确定企业的基本长期目标，然后选择行动路径和为实现这些目标进行资源分配的活动，在这以后呢，战略这个词汇就被正式用于企业经营管理领域。
公司的战略我们可以理解为是一套统一综合连贯的计划，他将公司的主要目标政策和行动有机结合在一起，让公司具备核心竞争力并且赢得市场竞争。我们再用通俗一点的话来说啊，战略就是回答以下三个核心问题：第一就是公司的目标和愿景是什么？第二公司在行业中你的竞争优势是什么？
第三基于公司的目标和愿景执行路径和行动计划是什么？我们知道什么是公司战略之后呢，我再跟大家讲啊，我们作为股票投资者为什么要去分析公司战略？因为战略分析能力是我们在股票投资中能够获取超额和收益的核心能力，它能让我们超越简单的财务数据和股价K线，让我们从企业经营的底层逻辑
去判断公司的长期价值和竞争优势。那接下来的时间呢，我从几个核心层面用案例的方式来跟大家解释一下战略分析对于股票投资者来说为什么这么重要。首先第一点，公司的战略决定了公司的方向和天花板，一家公司的战略明确了他的主战场和发展路径，他是专注于专业还是搞多元化？
他是追求技术领先还是成本领先？这直接决定了公司会进入哪些行业和谁竞争，以及公司的规模最终能做到多大。我们可以一起看一下比亚迪这个公司的案例，这是我们非常熟悉的一家公司，比亚迪早期采取的是高度垂直整合的战略，意思就是自己生产所有的汽车零部件，包括关键的芯片和电池。
这个战略选择就让比亚迪在初期的时候能够有效地控制成本，能实现成本领先战略，这个大家都知道，因为比亚迪的车卖的很便宜嘛。在新能源汽车市场爆发后呢，比亚迪做了一个重大的战略眼镜，将其核心的电池业务对外供应，并向整个行业开放了他们的E3.0平台，这个战略转变将比亚迪的天花板从一家汽车制造商
提升为整个新能源汽车的核心供应商。如果他不做战略调整的话，那公司增长极限就是它自身的产品销量，但他搞这个开放战略，就是既卖自己的车，又做电池电驱电控的供应商，这样搞的话，比亚迪的业绩规模就可以随着整个行业的发展而增长，那公司的业绩天花板就被极大的提高了。业绩天花板提高意味着啥呢？
就是公司的市值上限被提高了很多啊，这对我们股票投资来说是很直接的影响了，如果我们作为比亚迪的投资者，你没有洞察到公司这个战略转变的深远意义，那就没有办法判断这家公司的长期投资价值。第二个层面呢，公司战略是未来盈利的蓝图规划，公司的财务报表告诉你的是公司过去和现在赚了多少钱，
而公司的战略规划呢，告诉你的是公司未来还能不能继续赚钱。我们分析公司经常会挑一个名词啊，叫护城河，但护城河不是凭空产生的哦，而是公司通过正确的战略构建和长期执行才形成的自己的护城河。这个层面我跟大家讲一下宁德时代的案例，宁德时代的战略规划是非常精细的，它有两个重点规划。
首先，就是公司持续通过巨额的研发投入，实现了一个技术领先的战略，典型的产品就是我们现在看到的氢电池嘛。第二点，就是一个客户经营的战略规划，宁德时代通过长期协议和合作建厂的方式，深度绑定了全球的主流车企，甚至还包括特斯拉这样的大厂。这个技术加客户的双轮驱动战略，
就是他未来能够实现稳定盈利的一个保障。宁德时代在技术上的领先呢，就确保了它的产品溢价能力，让公司的毛利率处于一个行业领先水平，然后通过长期合作和合资建厂锁定了大客户，就保证公司的产能可以被顺利的消化掉，那公司的业绩规模就能够持续稳定的增长。我们投资者分析宁德时代，
核心就是看它的研发能力能否持续保证技术领先，还要与客户的合作范围是否还在扩大。这个战略执行的越好，那公司未来的盈利确定性就越强。第三个层面呢，我们可以通过观察战略的执行来判断公司管理层的水平。无论是多复杂的上市公司，它背后还是人在运营的嘛，所以也可以这样讲，
股票投资本质是投投资公司的管理层，公司的战略是管理层智慧和远见的集中体现。通过战略分析，我们可以持续跟踪管理层的执行力啊，观察他们是否兑现了在年报中和业绩说明会上的承诺。比如说一家公司声称要大力投入研发，打造核心技术，但如果你发现这家公司的研发费用占比一直都很低，
而且还呈下降的趋势，那就表明这家公司的战略可能只是个口号，只喊话嘛，不投钱，公司的执行力或者是管理层的信用那感觉是有问题的，这样的公司我们就要远离。这个层面的案例我们来看一下东方雨虹这家公司，这是一个比较负面的，东方雨虹也是我们大家比较熟悉的一家公司啊，我们在日常生活中可能会用到他们的产品，
他们是做建筑防水材料的龙头企业。过去几年里面，
核心包括下面几个点：第一就是搞渠道变革，大力发展零售渠道，以降低对大型工程的业务依赖，提升盈利能力；人力资源层面就采用了合伙人制度，通过激励政策就绑定核心员工和渠道商的利益，就推动销售业绩达成；然后就是搞多元化和全球化，公司的产品就像涂料啊、保温等领域与扩展，并且出海建厂，
寻找新的增长点。公司的战略方向看上去是正确的对吧，没啥问题，但在执行层面上感觉是有点问题的。公司在21年左右的时候，当时是处于房地产行业最后的景气高点，公司为了冲击更高的营收目标，
当年公司通过很激进的信用策略，采用了大量赊账的方式给下游工程客户垫资，短期内就做大了公司的业绩，积累了巨额的应收账款。后面的时间线我们就都知道发生了什么，就房地产行业进入深度调整期嘛，很多大客户都出现了资金问题，就导致东方雨虹出现了大规模的坏账。我们在22年的财报中就能找到相应的数据啊，
就是公司的应收款巨高，而且不好回收，坏账就导致大量的资产减值损失，就拖累了公司的利润，导致了公司股价的暴跌。这一过程就让市场清晰地看到，管理层在短期业绩压力和长期战略之间，他们出现了犹豫和摇摆。他们的战略规划是没问题的，但是在执行的过程中，为了规模而牺牲了财务健康，
就暴露了公司在风险控制能力和战略定力上的短板。这个案例就告诉我们，你不要听公司管理层说什么，而是要紧密跟踪看看他们在做什么，尤其是关键的财务数据和战略规划是不是匹配的。如果财务数据和公司的战略是不匹配的，那这就是一个风险预警的信号，我们在股票投资层面就要远离这样的公司。
第四个层面呢，就是我们通过公司战略分析可以识别潜在的风险和机会。有些公司看起来市盈率很低，感觉很便宜，但如果它的战略是混乱的，所在的行业正在被颠覆，比如说传统的胶卷和功能手机，那么今天的便宜可能就是明天的低估值陷阱。如果我们懂得分析公司的战略，就能帮助我们避开这种低估值陷阱的坑。
相反的情况呢，一些公司可能当前利润不高，甚至还亏损，但是如果他的战略规划是清晰的，而且正在好的赛道中构建强大的企业护城河，那它可能就是未来的明星公司，股价就可能出现大幅上涨。我们如果懂得分析公司的战略，就能够让我们更早地识别到这些投资机会。关于这两种情况呢，我们可以找两个案例来看。
先看一个格力电器。这家公司是过去空调领域的龙，也是我们大家都非常熟悉的公司。这家公司的领导非常出圈，就是董小姐嘛，懂得都懂。格力电器呢，因为他过去稳定的盈利和和高分红政策，一直被A股投资者视为价值投资的典型。但随着空调的市场受到房地产行业业绩低迷的影响，他就从一个增量市场转变为了一个存量市场。
格力长七依赖单一主业的战略就出现了明显的风险。虽然格力很早就提出过多元化的战略啊，我们都知道格力做过手机嘛，把董事长的头像作为开机画面，当年也想搞新能源汽车。之前董小姐是非要收购一个企业，好像叫珠海银隆吧，后面改名叫格力泰啊，那个就是新能源汽车相关的公司。不过这两个业务后面都没什么下文了。
所以格力其实是想搞多元化的，但一直都没有太成功，就迟迟没有打造出公司的第二增长曲线。如果我们只是看历史的财报和低市盈率，格力可能看起来是很便宜，但是分析其多元化战略的失败，你会发现格力目前是没有成长性的。我们打开格力的财务数据啊，你会发现从房地产行业进入调整之后，
格力的业绩规模就基本零增长了，公司现在的业绩规模和2018年的时候几乎是一样的。而同为家用电器的美帝和海尔这两家公司，这几年的增长还是不错的。对比之下，格力就显得很垃圾了，所以市场就给了格力一个很低的估值。格力是负面案例，我们再来看一个正面的案例哈，阳光电源。
阳光电源是做光伏逆变器起家的，很早他就制定了围绕可再生能源的协同发展战略。公司逐步把业务拓展至储能系统、风电的变流器，还有氢能装备等，这些业务之间的技术其实是同源的，客户也大多都是重叠的，就形成了一个强大的协同效应。在前几年的时候，我们可能只是把阳光电源看成是一个
光伏产业链公司，在2年左右的时候呢，阳光电源的业绩和股价确实是跟着光伏行业一起走的。但是从23年开始，阳光源的业绩走势就脱离了光伏行业的节奏，就开启了一个独立增长的行情。我们通过分析阳光电源清晰的光伏、储能、氢能源的协同战略，我们可能就能提前的预见到公司的业绩将受益于全球储能市场的爆发，
还会受益于氢能产业的发展。第五个侧重点呢，就是在信息爆炸的年代哈，公司的战略可以给我们提供决策的锚点。股市每天都会充斥各种消息啊，政策的变动啊，行业的新闻呐，公司业绩波动等。如果我们没有对公司的战略理解的足够深刻，就很容易被短期的噪音所影响，就会搞得人很焦虑，如果道心不稳的话，
就容易去追涨杀跌。我们看财务报表就像看一辆汽车的仪表盘，我们看的是当前的车速、电量、油量等各项指标，它告诉我们车辆当前的状态。而分析公司的战略呢，就像研究导航地图和司机的驾驶技术，他告诉我们这辆车要开往何方，走哪条路，以及司机是否有能力让车安全高效地抵达目的地。
投资者可能会因为仪表盘的数据好看而上车，但最终是否能抵达财富增值的终点呢，实际上取决的是司机和导航，也就是企业管理层和战略规划这个层面。我们可以一起看下贵州茅台的案例。茅台的市场经常出现短期噪音，
导致居民消费整体都比较差，公司三季度业绩增长放缓，
都导致了今年公司的股价走势很低迷。如果只看短期公司业绩，我们就很容易做出一个错误的决策哈。但只要我们理解茅台的核心战略，它是坚守高端品牌定位，维护稀缺性，绝不盲目扩展降价，茅台的目标不仅仅是卖一瓶酒啊，而是在销售一种身份象征，一种社交货币，一种情绪价值工具，那我们就有了一个决策的锚点。
我们就会明白哈，短期业绩波动是不影响公司的品牌护城河的，反而是任何试图扩大短期销量的行为，可能损害公司的长期战略。目前公司的业绩低迷，主要还是受到消费市场的整体低迷所影响，只要公司的战略不变，行业地位不变，等后续经济转转，商务场景变多的时候，公司业绩自然会起来的。
所以我们在面对市场上的噪音的时候，我们基于对公司战略的理解，就更有可能做到拿得住，甚至逆市加仓的理性决策。以上这些A股的案例啊，都是我们相当熟悉的公司啊，这些案例表明，公司的战略它不是一个虚无的概念，而是直接驱动公司的价值创造，并且最终决定股价长期走势的核心引擎。
我们学习看财报，是验证公司战略的执行效果，是了解公司当前的状态，而我们分析公司的战略，是打开导航看未来的路线。两者相结合，我们就可以在复杂的A股市场中实现拨开公司表象，分析公司底层的增长逻辑，从而实现在股票投资上能够实现更稳定的盈利。那讲完分析公司战略的必要性之后呢，
我再跟大家讲一下，公司的战略是怎么被制定出来的。如果大家没有亲自经营过公司，会觉得公司战略很陌生，其实公司制定自己的战略啊，并不是个很麻烦的事情，基本上管理规范的公司每年都会做战略规划。小公司的战略制定要简单一点，一般都是公司内部以会议的形式搞定，大型公司的战略规划会复杂一点，
还会聘请外部的咨询公司来帮忙制定战略，但大体的步骤和制定的方法基本都是一样的。我们了解了公司战略是如何制定出来的，自然就知道如何去解读了。我们都知道公司有两个岗位，一个叫董事长，一个叫总经理，可能很多朋友会把这两个岗位搞混的，以为都是公司一把手，实际上这两个岗位的工作职责
分水岭就是在公司的战略工作上。董事长是公司的战略牵头人，主要就是负责公司的战略规划，
而总经理呢，是执行层面的一把手，所以西方管总经理叫CEO嘛，翻译过来就是首席执行官，重点在执行两个字上。公司战略确定之后，由总经理负责先投协调公司的各项资源，来确保公司的战略执行落地。如果公司的战略有问题，那就是董事长的锅，如果是公司战略没问题，但在执行上没有贯彻到位，
那就是总经理的责任了。公司的战略规划是公司每年都要做的一个例行的工作，并不是那种只制定一次就可以执行很多年，因为商业环境在不断的变嘛，所以公司每年都会审视一次当前的战略是否合适，有必要的话就会进行调整。公司的战略规划的业务流程大概是这样的啊，启动时间一般是每年国庆节过完，
公司就要开始准备新一年的战略规划了，因为这个时间点，今年的业绩基本上可以确定了，今年战略执行的情况可以进行复盘，复盘的结果可以作为新的战略规划的输入。绝大多数公司的战略是自上而下的，就是现由领导们定一个大方向，然后由下面的执行层去完善细节，自下而上的也有，但比较少，
一般是由董事长牵头组织会议讨论，参与人由总经理和各个业务线的负责人，主要就是营销负责人呐，产品负责人呐，工程负责人等，就是每个业务线的一把手，这几个人就会先进行第一轮的战略规划讨论，对今年的战略执行进行一个复盘，然后对明年的战略规划进行一个初步的规划，确定出一个或几个核心的议题，
比如说公司的新的增长点在哪里，如何突破某个业务瓶颈，以及现在大家都在考虑的公司业务要不要出海。这个会议通常会在10月份内就要完成，然后把会议的结果发布出来，会给到所有的中高层的管理者和少量的业务骨干，让他们提前思考并且准备下一次会议的材料，然后就进行第二次会议的战略讨论，
时间一般是11月份，这一轮的战略讨论参与的人数就会多一些了，会加入很多中层管理者，就是部门经理这些人，会议的场所一般会选择异地啊，搞一个线下封闭的会议室，一般会找一个环境比较好的度假酒店，然后在酒店的会议室里面封闭讨论，会议的时间可能会持续个三天左右。会议议程方面啊，
主要就是顺着一阶段的会议成果继续深化讨论，议题的内容就包括复盘市场洞察、战略研讨和关键决策，明确下一年度的关键任务。会议结束之后呢，各个专业线的负责人就要领任务了，需要把公司级的战略目标分解到各个专业线和职能部门，比如说财务部门和人力资源部门就需要根据新的战略规划。
详细编制财务预算和人力资源规划方案。这个战略细化和预算编制的过程呢，需要在12月份结束掉，因为一般在第2年的1月份，也就是新财年的开头，公司就会召开年度启动大会。在启动会上，总经理就会向全员清晰地阐述公司的新战略，跟大家讲清楚啊，我们为什么要这么做，以及每个部门每个人都需要做哪些工作。
叫统一全公司的思想。然后每个专业线的负责人也会在这个会议上轮流发言，向大家讲清楚基于公司的新战略，我们每条专业线应该怎么弄，然后再搞一搞誓师大会啊、签一下军令状等形式活动，这个战略工作的启动就算完成了。不过这个只是启动哈，在全年中，公司每个月都要召开战略回顾会议。
对年初制定的战略规划进行执行跟踪，如果发现执行的过程中和预期的不一样，就会召开专题会议进行调整。那我们了解了公司的战略规划过程，我们作为股票投资者，如何去调研目标公司的战略呢？最简单的方式啊，就是看一下自己有没有这个公司的人脉，一般部门经理级别的中层是可以接触到完整的公司战略的。
如果我们有这种人脉关系啊，那直接去问就可以了。但大部分人没有这个人脉关系，那怎么搞呢？没关系啊，还有很多种办法获取上市公司的战略规划。是内部文件这个东西是不会直接对外公布的，涉及到竞争关系嘛，但它会散落到公司各种官方文件中，比如说官方强制披露的文件呢，年度财报会有这样几个章节。
名字叫董事长致辞、经营情况分析与讨论和公司未来发展展望。这几段内容就是公司战略信息的金矿，管理层会在这些章节里面详细分析公司的业务表现呢、市场竞争呢、公司风险，并且说明对未来的发展战略呀、经营计划呀、投资重点、研发方向等。除了公司的年度财报，还有公司的半年报也会涉及一些关于公司战略的内容。
半年报虽然比年报要简单一些，但一般会讲一些今年战略的执行进展，因为到半年多了嘛，然后有没有调整的情况，以及对短期经营环境的看法。然后就是一些临时性的公告和重大事项的公告，当公司有重大战略的时候啊，必须发公告的，比如说重大资产重组可能表明公司在调整业务结构，还有非公开发行股票。
定向增发，一般来说融资的用途是直接指向战略投资方向的。
这就是为公司出海战略做准备。还有公司签订重大合同，揭示了公是市场拓展和客户关系战略，还有对外投资可以显示公司的多元化或者产业整合的战略。然后还有上市公司与投资者专门沟通那个渠道啊，比如说公司在发布财报之后会举行业绩说明会，那这个也是我们获取公司的战略信息。
一个比较直接的渠道。我们了解完公司的战略规划，那如何指导我们的投资操作呢？我们是投资者，和公司内部做战略规划的思路是不一样的，因为公司的赛道基本是确定的，公司自己做自己的战略规划，重点是要做出经营改变，公司希望走出不好的赛道，进入到新的可以长期增长的好赛道中去。
而我们投资者呢，是站在外部去分析公司战略，我们主要是做选择为主，所以对于公司内部的战略是如何制定的，我们了解一下下流程就够用了，细节不用去深究，因为每个公司的外部环境和内部条件是不一样的。我们不用去过度思考站在公司内部的角度战略规划怎么弄，而是重点去学习如何根据公司的战略去做排除法。
就像业务分析和商业模式分析一样，明显不合格的公司就不用浪费时间去深入研究了。还记不记得我在中级课程中讲过一节课啊，叫投资组合和长期配置，这节课的重要程度应该是整个系列课中排第一的。我们对公司做战略分析也是为了强化这个投资组合和长期配置的方法，比如说什么样的公司才能进我们的股票池。
作为我们的投资组合呢，然后投资组合是需要长期维护的，当前符合我们投资要求的公司不代表他以后复合，我们就需要持续对公司进行分析，那这个分析主要就是在战略层面对公司进行一个跟踪研究啊，那具体怎么去做呢？这个环节我用一个实际的案例来给大家讲，就用宁德时代这个公司吧。
当前比较热门的一个公司哈，可能有人会说哈，这个公司当前股价比较贵啊，这个我知道哈，公司贵不贵是二级市场的估值问题，在公司战略分析这个阶段，我们主要的任务是把公司到底好不好给判断清楚，价格合不合适是次要的，如果你觉得价格贵了，你不买就行了，等价格便宜的时候再买吧。
宁德时代是18年在创业板上市的，当时宁德时代已经是国内动力电池的龙头公司了，但在全球市场上正在和松下、LG化学、三星等巨头激烈竞争，作为投资者我们应该如何去分析呢？首先第一步，我们先看宏观环境分析，从下面几个维度看啊，首先在政策上，我们在十三五规划中将新能源汽车列为了战略性的新兴产业。
提供高额的补贴，并且实行双积分政策，就强制要求车企必须去生产这个新能源汽车，在经济领域呢，全球能源转型成为了大家的共识啊，锂电池的成本也在规模效应下持续下降，电动车的经济性就逐渐凸显了，在社会需求层面，新能源汽车由于在驱动结构上的创新，和传统燃油车相比，它就产生了一个巨大的产品体验上的领先。
大家对电动车的需求就在持续提高，在技术上，锂电池的技术在不断的演进啊，能量密度啊、安全性呢，还有充电速度都在不断的竞争中持续提高，所以给我们的投资启示是，新能源汽车是一个极强的顺风环境，全球主要的经济体都在不遗余力的推动汽车的电动化，这应该是一个10年以上的黄金赛道。
在燃油车被全面替换之前，新能源汽车的消费市场应该都会处于一个增量的状态，这个赛道是值得我们投资人下注的，第二步呢，我们就要做行业结构分析，采用一个波特五力分析模型，我们先看宁德时代的供应商的议价能力哈，应该属于中等偏弱，上游材料主要是李固列，供应商比较分散，银德时代通过长期协议和合资建厂的方式。
跟供应商绑定，就削弱了原材料供应商的议价能力，设备类供应商比如说先导智能，他们有相对依赖宁德这样的大客户，所以也没什么议价能力，购买者议价能力属于中等，但正在减弱，宁德时代的客户是各大车企嘛，车企虽然说是比较强势的甲方企业，但当前优质电池的产能是比较紧缺的，有电池才能造电车嘛。
所以宁德时代作为电池的龙头，它是有定价权的，这点分析判断我们也可以从宁德时代的财务结构中找到证据哈，我们可以看到宁德时代的应收款，它占资产结构的比例是很小的，而且车企为了保证供应链的安全，大多数都会和宁德时代签订长期供货协议，然后我们再看新进入者的威胁，目前这点上判断是比较低的。
因为动力电池是资本、技术、人才三重密集型行业，动不动就是上百亿的投资规模，还有很多年的技术积累和专利壁垒，基本上可以让新玩家望而却步了，然后是替代品的威胁，这个会长期存在，但短期不用担心，有专业性比较强的小伙伴应该能指出啊，化学电池不一定是最终的解决方案，但如果我们对宁德时代比较了解的话。
看过他的财报和一些研究新闻，就应该知道公司对未来技术是有持续投入的研究的，即便是后续出现了新的解决方案，那对于公司来说，他大概率也会有先大优势，对公司的生意不会造成很大的影响，反而可能会成为新的业务增长点，最后分析行业的竞争强度，分析结论是比较激烈的，但格局向好。
宁德时代在全球范围内与松下、LG、3星等竞争，但宁德时代在成本控制、技术路线和客户绑定上已经显示出了它的优势，国内的市场份额在持续提升，行业从群雄混战的结构慢慢走向巨头垄断的竞争格局，那对于我们的投资启示啊，就是行业的结构比较优秀，行业的门槛非常的高，供应商和客户的压力可控。
而且行业竞争格局在集中，龙头企业的优势会不断的扩大，结论就是，这是一个赢家通吃或者强者恒强的行业，我们应该重点关注头部的公司，第三步就是进行内部资源和公司能力的分析，我们先来看宁德时代的护城河是什么，首先是技术护城河吧，公司拥有很多专利技术，构建了强大的知识产权体系。
已经形成了技术壁垒，公司的研发费用占比和绝对金额都已经远超国内的同行，甚至比肩国际的巨头，在技术上率先推出了CCTP技术啊，提升了电磁炮的能量密度和效率，就引领了行业的技术潮流，公司在规模和成本上也有巨大的竞争优势，公司具有全球最大的电池生产规模，就带来了很强大的规模效应。
可以摊薄固定成本，实现成本上的竞争优势，在原材料方面，公司长期深耕行业嘛，通过投资和长期合作的方式深入掌控了上游原材料，可以实现原材料的稳定供应和较低的成本，在生产层面，通过极高的生产制造水平和良品率，就能进一步的降低单位成本，如果经常看车评节目的朋友应该都知道这点哈。
宁德时代的电池做工要比其他要好很多，在客户与品牌方面，几乎和所有的国内外主流的车企都进行了深度绑定，签订了长期合同，车企更换电池供应商是需要进行漫长的测试和认证的，转换的成本非常高，品牌信誉方面啊，我们经常看新能源汽车发布会的都有这个感觉啊，就是大部分的车企都会。
把使用了宁德时代的电池作为一个宣传点来讲，我们从消费者的角度去看，如果电车用的不是宁德时代的电池，特别是高端车型，我们可能就不太会想去买这辆车，这都说明了宁德时代的品牌力，综合以上几个方面哈，就给我们的投资启示就是，林德时代它是拥有宽阔且可持续的护城河，它不是一家简单的制造工厂。
而是一个拥有核心技术啊，拥有巨大成本优势和顶级客户网络的科技制造巨头，它有能力长期维持高毛利和高roe，能够在行业竞争中保持一个优势，第四步我们来看公司的增长战略，公司在产品层面不断推出新技术产品，比如说麒麟电池、神行操纵电池，并且拓展了储能电池，还有动力电池回收等业务。
在市场上，公司继续巩固在国内的领导地位，在国际上，公司在德国、匈牙利建立了海外的生产基地啊，就近服务欧洲的客户嘛，公司在业务多元化上向储能系统解决方案、电动船舶、两轮车等下游应用领域延伸，宁德时代的增长路径是比较清晰的，特别是海外市场和储能市场都提供了巨大的想象空间。
那我们在投资评估上啊，就会跟踪它海外工厂的产能和盈利情况，最后啊，我们可以通过财务的表现来持续评估公司的战略执行，因为从根本上，公司的存在是为了创造价值，而财务数据是衡量价值最直接最量化的尺度，所以公司的战略规划做得再好，他最终还是要体现在财务指标上的，就像我们学生时代一样啊。
你在客户努力上，再好的学校最终都是为了高考考出一个高分嘛，公司的每一项战略规划都能在财务报表上找到印证，我们把宁德时代的财务数据和公司的战略进行对照，看一下前者是如何验证后者的，首先是技术领先的战略，如果公司技术领先，产品能量密度高，安全性好，公司才能以较高的价格把产品卖给客户嘛。
所以公司的财务结构上，一个是研发费用会比较高，技术上的投资比例应该超过行业的平均水平，然后换来的是远超同行的毛利率，然后是规模和成本的领先战略，对应的财务表现是宁德时代的业绩规模，我们可以看到宁德时代在25年的财报表现，公司一年的规模预计是4000亿的规模。
成本领先的话，对应的财务数据也是比较高的毛利率，然后是客户锁定战略，与主流的车企深度绑定，就保证了公司的订单稳定性和可预见性，直接转化为营收的稳定持续高增长，客户质量高的话，回款的风险就比较低，对应的财务数据就是持续增长的营收和优质的应收款，最后一项战略是全球化布局哈。
这项数据我们可以从公司的财报中观察，公司海外收入是否逐年提升，以及海外收入在公司整体业绩中的占比是否提升，从以上分析我们可以看出啊，宁德时代每一项财务数据几乎都能在公司的核心战略中找到根源，他的财务表现不是偶然的，而是公司战略被成功执行之后在财务报表上的必然体现。
反之的话，我们也能想到一些反面的案例哈，如果公司的财务数据和战略明显不符，那就可以判断出公司的战略执行是很差的，那这种公式我们就要远离它，最后一点哈，就是我们做战略分析不能只看过去式和进行时，我们得用动态的战略分析思路来看待公司的发展问题，公司现在没问题，具备投资价值。
不代表公司的未来依然具备投资价值，公司的战略分析也不是一劳永逸的事，而是每一个财报期我们都要重新去审视。当然哈，后续的跟踪其实比第一次分析要轻松很多，如果对公司足够熟悉的话，一般只用考虑变化的部分就可以了。那对于对于宁德时代这家公司来说，我们后续需要重点关注这几个战略问题。
第一点就是市场竞争在加剧，比亚迪等竞争对手增长也很迅猛，还有一些二线的电池企业的追赶正在侵蚀公司的市场份额，那公司未来的利润是否能够持续，是验证公司护城河是否持续的关键。那第二点就是技术路线的变迁呢，后面还有固态电池、钠离子电池等新技术路线，是否会颠覆现有的行业竞争格局呢？
宁德时代的巨大研发投入能否持续产出下一代的领先技术，这将由未来的财务报表来验证。第三个是地缘政治风险，公司全球化战略可能会面临政治压力，比如说北美市场的拓展，那公司全球化的战略成败最终也会体现在未来海外区域的营收上。第四个就是产能过剩的风险，大规模的扩产可能导致行业产能过剩。
引发价格战，那公司的成本控制战略是否能在价格战中依然保证公司的盈利量，这也是一个比较严峻的考验。那以上这些内容啊，就是公司的战略分析在投资领域上的应用。这一期的内容也比较多哈，比较感谢大家能耐心听到这里啊，我最后给大家做一个总结。首先就是跟大家讲了公司的战略是什么。
一句话简单概括，公司的战略就是可以理解为一套统一的、综合的、连贯的计划，他将公司的主要目标、政策和行动序列有机地结合在一起，让公司具备核心竞争力并且赢得市场。然后我用案例的形式啊，跟大家讲清楚了我们为什么要学会分析公社战略啊，首先是战略决定了公社天花板，其次是战略是公司未来盈利能力的蓝图。
第三个是公司战略是公司管理层的试金石，我们可以通过观察公司的战略是否合理，还有战略的执行情况来判断公司的管理层的水平。然后通过分析公司的战略，可以识别到潜在的投资机会和投资风险。最后就是在信息爆炸的时代哈，公司战略可以给我们提供价值判断的一个锚点。接下来跟大家讲了公司战略是如何制定出来的。
然后解是拿公司内部制定战略和我们作为投资者去分析公司战略的区别，公司自己做战略是为了持续改善公司的经营，而我们投资者做战略分析是为了找出具有投资价值的公司。那最后我们用宁德时代作为案例，给大家讲了一下我们是如何进行战略方面的分析的。那本期分享的内容就到这里了哈。
高级课程还差最后一课，是讲信息化对股票投资的影响，应该是本月能够对系列课的1.0版本进行一个完结。然后再次感谢大家的耐心倾听吧，我们下期再见。
本节摘要
战略决定公司天花板
战略是未来盈利的蓝图
战略是管理层的试金石
战略分析识别风险与机会
战略提供决策锚点，抵御市场噪音
战略制定流程：自上而下，年度循环
投资者调研战略的三大渠道
宁德时代五步战略分析法
动态战略分析：每期财报重新审视
公式与模型（2）
风险提示（5）
绝对lywu
♡ 43 · 2025-11-17
刚在看彼得林奇的成功投资 也是小白最难·逾越的估值问题 和up本期内容异曲同工 以下是原文 虽然你不能准确预测公司的未来收益，但至少你可以了解一下公司为提高收益所制定的发展计划，然后你就可以定期查看公司对这些计划实施后是否真的有效地提高了收益水平。一家公司可以用5种基本方法增加收益【2】：削减成本，提高售价，开拓新的市场，在原有市场上销售出更多的产品，重振、关闭或者剥离亏损的业务。这些都是投资者在分析一家公司未来发展前景时应该调查研究的关键之处。如果你的职业或生活让你在分析一家公司业务上具备了独特的优势，那么在调查研究以上这些方面时这种独特优势会最有帮助。
吃又吃不饱穿又穿不暖
♡ 11 · 2025-11-17
前排[doge]
kingstorm1314
♡ 8 · 2025-11-20
黄老师的干货很足! 最近跳出财经类书籍 在看物种起源（芒格老爷子推荐的书单之一） 价值投资个人感觉需要学习各种乱七八糟稀奇古怪的知识 哈哈哈
乐不思zy
♡ 6 · 2025-11-18
没想到刷到我老东家的案例了[笑哭]
冒险的序章
♡ 5 · 2026-03-09
现在宁德时代还领先吗？比亚迪都出9分钟就能充满的电池了，安全性还极高，那是不是宁德时代就不看好了
Lepop
♡ 5 · 2025-11-17
黄阳牛逼。果断三连。
灰羊e
♡ 4 · 2026-02-22
一口气看完了，期待下期的“信息化对股票投资的影响”(¦3【▓▓】
绿若惱
♡ 4 · 2025-11-19
学习到很多，给小白一个提升的机会啊！！结合案例分析真的将知识点穿透了，感谢哈哈期待最后一个高级课程[打call]
足渐
♡ 4 · 2025-11-17
企业战略分析是投资过程中最重要的一点 可能没有之一
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♡ 4 · 2025-11-20
这种宝藏课程，我还没来得及磕头，竟然宝藏UP主还要感谢我听完……你出书我必买
薛定谔的视界
♡ 4 · 2025-11-17
第二
拾壹nnn
♡ 3 · 2026-02-21
宝藏课程，这个春节刷完啦！应该还会再反复听，干活满满，通俗易懂又生动
点xxxl
♡ 3 · 2025-11-17
学习打卡
牛奶牛奶香蕉
♡ 3 · 2025-11-17
111
你不是我你拿不住
♡ 3 · 2025-12-03
跟着黄老师的课程一路走来，直接扭转了我错误的股票投资思路，期待课程完成并不断迭代，撒花~
时点半啦
♡ 3 · 2025-11-19
感谢^ω^up，收获很大[星星眼]牛[打call]
YANG叔
♡ 3 · 2025-11-18
声音时有时无，我以为我音箱坏了呢
套了就是耐心资本
♡ 2 · 2025-11-18
没走出来之前，很难判断找到合适的公司吧，而且公司的战略是否合理、执行是否到位感觉也很难轻易分析出来。就比如现在的中芯国际，传统投资者都觉得他估值泡沫严重
_有个朋友说
♡ 2 · 2025-11-17
hoho
飞天鱼小金鱼
♡ 2 · 2025-11-19
[打call]